La etapa italiana del largo viaje de Iliad como advenedizo en telecomunicaciones puede estar llegando a su fin. El equipo local del magnate francés Xavier Niel está en conversaciones de fusión con la británica Vodafone (VOD.L) para reducir Italia a un mercado de tres jugadores, dice Reuters. Suponiendo que no haya intimidación por parte de la jefa de competencia europea, Margrethe Vestager, un acuerdo probablemente desencadenaría una consolidación de imitadores en Alemania, Francia, España y el Reino Unido.
Los jefes de telecomunicaciones de Europa se quejan con frecuencia de la carga de la competencia excesiva debido a la preferencia de Bruselas por más operadores en lugar de menos. Tienen un punto. China y Estados Unidos, ambos mercados mucho más grandes que cualquier país europeo, tienen solo tres jugadores. Eso significa que sus empresas son más rentables, lo que las deja mejor posicionadas para el despliegue enormemente costoso de redes 5G y banda ancha de fibra óptica. JPMorgan estima que el retorno de la inversión para operadores estadounidenses como AT&T (T.N) y Verizon Communications (VZ.N) es del 11 %, frente a solo el 5 % para sus contrapartes en Francia y el Reino Unido.
Vestager ha bloqueado previamente los llamados tratos de cuatro a tres o ha impuesto términos punitivos. Sin embargo, hay señales de que la danesa está suavizando su postura. Una es su referencia en noviembre a la necesidad de una “flexibilidad incorporada” en las consideraciones de competencia en sectores como las telecomunicaciones, que resultó fundamental durante la pandemia. Otro es un fallo de un tribunal europeo de 2020 que anuló su decisión de bloquear un vínculo con la industria del Reino Unido cuatro años antes.
Para Vodafone e Iliad, los beneficios de un destino compartido son evidentes. Combinadas, las unidades italianas de la pareja controlarían una participación de mercado del 36%. Incluso antes de tener en cuenta los beneficios del poder de fijación de precios mejorado, podrían extraer sinergias de costos anuales de quizás 645 millones de euros, o el 11% de los ingresos, utilizando la unión de 2016 de Wind y 3 Italia como guía. Esos tendrían un valor actual después de impuestos de alrededor de 5 mil millones de euros. En su conjunto, el grupo fusionado podría tener un valor de más de 15.000 millones de euros, asumiendo el múltiplo de ventas de Vodafone de 1,8 veces sobre sus casi 6.000 millones de euros de ingresos.
La ausencia de un semáforo en rojo Vestager también sacudiría otros mercados europeos superpoblados como Alemania, Francia o Gran Bretaña. En esos países, como Italia, el operador número cuatro tiene una participación de mercado del 12% o menos, lo que hace que una fusión con el jugador número tres sea potencialmente más aceptable para Bruselas. El destino italiano de Iliad podría desencadenar una epopeya de fusiones y adquisiciones.
La etapa italiana del largo viaje de Iliad como advenedizo en telecomunicaciones puede estar llegando a su fin. El equipo local del magnate francés Xavier Niel está en conversaciones de fusión con la británica Vodafone (VOD.L) para reducir Italia a un mercado de tres jugadores, dice Reuters. Suponiendo que no haya intimidación por parte de la jefa de competencia europea, Margrethe Vestager, un acuerdo probablemente desencadenaría una consolidación de imitadores en Alemania, Francia, España y el Reino Unido.
